Немногие секторы рынка восстановились так же быстро, как искусство, особенно современное искусство, стоимость которого выросла вдвое с начала финансового оздоровления после кризиса финансового рынка 2008–2009 годов. Сторонние эксперты отмечают, что такой рост рынка является неустойчивым, предупреждая, что в процессе создания пузыря он обязательно лопнет, как это было в начале 1990-х и в 2008/09 годах. Огромные продажи послевоенных и современных произведений на сумму более 100 миллионов долларов, похоже, подтверждают этот аргумент.
Но действительно ли образуется пузырь?Рыночные пузыри обычно определяются как резкое увеличение объема торговли активами по ценам, превышающим их фундаментальную стоимость, с последующим внезапным обвалом. Рациональные ожидания полагают, что фундаментальная стоимость актива равна его ожидаемому дисконтированному денежному потоку.
Для большинства активов относительно легко спрогнозировать эту стоимость — например, через дивиденды по акциям или арендную плату за недвижимость. Однако в случае искусства доходность редко можно соотнести с производственными затратами.
Для решения этой фундаментальной проблемы доктор Роман Крауссл, профессор Торстен Ленерт и доктор Николя Мартелин из Люксембургской школы финансов при Люксембургском университете использовали новый прямой статистический метод обнаружения пузырей. Они проанализировали более миллиона записей аукционов за последние 36 лет, изучив шесть основных стилей искусства.
Таким образом, они смогли идентифицировать два исторических спекулятивных пузыря и обнаружить взрывное движение в сегодняшних сегментах рынка изобразительного искусства «Импрессионизм и модерн», «Послевоенный и современный», «Американский» и «Старые мастера». В своем исследовании, опубликованном в Journal of Empirical Finance, они приходят к выводу, что сегодняшний рынок искусства демонстрирует признаки перегрева, что повышает вероятность серьезной коррекции в обозримом будущем.