Несмотря на то, что после банкротства Lehman Brothers в 2008 году, которое привело к недавнему финансовому кризису, было проведено много исследований рисков финансовых рынков, большинство из них приняло «информационную каскадную модель» — простую модель передачи информации через сеть. Однако модель передачи риска через более сложные структуры необходима, потому что на реальном финансовом рынке существует множество перекрывающихся транзакций.
Когда финансовое учреждение становится банкротом, кредиторы с высокоприоритетными облигациями (называемыми старшими облигациями) могут быть полностью погашены за счет оставшихся активов учреждения, в то время как кредиторы с более низким приоритетом (те, у которых есть младшие облигации) не могут. В традиционной модели финансового кризиса было неясно, как разница в риске невыплаты из-за приоритетов долга влияет на системный риск.Д-р КОБАЯСИ и его команда использовали «мультиплексную сеть», чтобы выразить различия в приоритетности погашения долга.
Например, они описали транзакционные отношения младших облигаций на одном уровне сети и отношения старших облигаций на втором уровне. Обобщив стандартную каскадную модель на произвольное количество уровней, его команда прояснила эффект, вызванный разницей в риске невозврата долгов с разными приоритетами. Кроме того, они вывели условие, при котором структура долга всего рынка вызовет финансовый кризис, и проверили точность условия с помощью численного моделирования.
Следовательно, они подтвердили, что необходимым условием минимизации системного риска является то, что не менее 50% долгов на всем рынке должны существовать в виде приоритетных долгов.В настоящее время Базельский комитет, основанный в BIS (Банке международных расчетов), возглавляет глобальное финансовое регулирование, и каждая страна устанавливает свои собственные правила на его основе.
Однако существующие финансовые ограничения не принимают во внимание тот факт, что системный риск в значительной степени варьируется в зависимости от приоритета долгов, находящихся во взаимном владении между различными финансовыми учреждениями. Основываясь на результатах этого исследования, д-р КОБАЯСИ подчеркивает, что новые правила должны быть пересмотрены с точки зрения структуры долга.