«Пенсионеры обычно получают свои пенсионные выплаты в конце каждого календарного месяца, и это может вызвать проблемы для фонда», — сказал доктор Калле Ринне, один из исследователей этого проекта. Часто проценты и дивиденды по акциям, получаемые пенсионными фондами, недостаточны для покрытия ежемесячных выплат, которые они должны производить пенсионерам. Следовательно, фонды могут быть обязаны продать активы к концу месяца, а затем реинвестировать их в начале следующего месяца.
Таким образом, предложение акций выше в конце месяца (снижение цен), а спрос выше в начале месяца (рост цен). «Этого изменения было достаточно, чтобы фонды теряли значительную часть прибыли, которую они ежегодно получают на фондовом рынке», — пояснил д-р Ринне.Исследование показало, что в среднем за последние годы институциональные инвесторы в США, которым необходимо продать в конце месяца (в основном пенсионные фонды), теряли около 700 миллионов долларов своей годовой прибыли из-за этого явления. Так, например, пенсионный фонд может быть в очереди, чтобы зарабатывать 10% в год на своих инвестициях за счет дивидендов и роста цен на акции.
Однако из-за необходимости продажи для выполнения платежных обязательств эта сумма может быть снижена в среднем до 9,3%.Наши пенсионные накопления в государственном и частном секторах (которые в 2014 году оценивались в 25 триллионов долларов США в ОЭСР) составляют около половины всех активов на фондовых рынках. Размер рынка пенсионных инвестиций существенно вырос за последние десятилетия, что означает, что проблемы «ликвидности», выявленные в этом исследовании, стали более серьезными.Однако на данный момент это явление может быть приостановлено. «Этот эффект стал особенно серьезным во время финансового кризиса 2007–2009 годов и продолжался по крайней мере до конца 2013 года, когда закончились данные нашего исследования», — отметил д-р Ринне. «Однако с прошлого года чрезвычайно низкие процентные ставки означают, что пенсионные фонды теперь могут брать займы для удовлетворения своих краткосрочных потребностей, что позволяет избежать затрат на продажу и покупку активов», — пояснил он.
Низкие процентные ставки также позволяют финансовым трейдерам брать взаймы для покупки, когда цены ниже, и продажи в начале следующего месяца. Однако, когда процентные ставки вернутся к норме, возможно, пенсионным фондам потребуется изменить способ выплат держателям полисов.